¨Greenium¨ en Colombia: estudio de caso del mercado de bonos verdes a partir de un modelo estructural de dos factores

Abstract

Colombia no es ajena a la dramática situación ambiental por la que actualmente está atravesando el planeta. A pesar de los esfuerzos realizados desde el sector público y privado aún existen brechas teóricas y metodológicas que no permiten dilucidar medidas efectivas para contrarrestar el problema. Ante este contexto los bonos verdes juegan un rol fundamental en la asignación de recursos requeridos para una transición a una economía global amigable con el medio ambiente, en donde la modelación de este tipo de instrumentos se convierte en un reto de las finanzas cuantitativas. Esta tesis aborda aspectos fundamentales para el desarrollo del mercado de bonos verdes en Colombia mediante un modelo estructural de dos factores con variables de riesgo estocástico que incorporan efectos climáticos y económicos.

La investigación tuvo cuatro propósitos principales: primero, determinar el valor de variables ambientales y de mercado no observables del primer bono soberano verde emitido por el gobierno colombiano a finales de septiembre de 2021; segundo, determinar teóricamente el valor del llamado Greenium para Colombia, el cual constituye un concepto fundamental para establecer condiciones favorables de financiamiento vía bonos verdes; tercero, analizar la sensibilidad del Greenium en Colombia frente a diferentes parámetros del modelo, el cual es también empleado para identificar mecanismos idóneos de política fiscal y monetaria que facilite el financiamiento de proyectos verdes; cuarto, a manera de aporte metodológico se combinó teoría financiera y ciencias ambientales para analizar los requerimientos de financiamiento necesarios para que Colombia pueda llegar a la sostenibilidad ambiental.

En términos generales, los resultados obtenidos fueron consistentes con el contexto ambiental y económico colombiano, lo cual reflejó la bondad de ajuste del modelo empleado y su posible uso para futuras investigaciones. (Texto tomado de la fuente)

Colombia is not isolated from the current environmental crisis being suffered across the world. Even though there have been considerable efforts from both the public and the private sector to overcome this environmental crisis, there are still theoretical and methodological gaps that prevent effective financial measurements being utilized to help overcome these problems. For this reason, green bonds play an important role in funding Colombia’s transition to an environmentally friendly economy, however the mathematical modelling of this kind of financial instruments represents a challenge for quantitative finance. This thesis addresses fundamental topics to develop the green bond market in Colombia by applying a two-factor structural model, which includes stochastic variables that incorporates climatic and economics effects. The research has four purposes: first, to gauge the value of non-observed variables that capture environmental and market effects of the first green public bond issued by the Colombian government in September 2021; second, to measure the so-called Greenium of that bond, in order to analyze better funding conditions of green projects in Colombia; third, to make a sensitivity analysis in order to understand how the Greenium behaves after the model´s parameters were modified and to identity which could be used in either monetary or fiscal policy; fourth, as a methodological contribution, whereby financial and environmental economics theory were combined to evaluate the financial requirements that might be necessary to achieve environmental sustainability in Colombia. The results obtained from the research were consistent with Colombia’s current economic and environmental context. The model was able to generate valuable information not only to understand source of uncertainty, but also to deepen research in this field.