Optimización con ordenes límite y restricción de inventario con transacciones de alta frecuencia

Abstract

Durante las ultimas décadas, con los avances tecnológicos los mercados financieros han experimentado una importante transformación, mostrando una tendencia cada vez mas electrónica; inclusive es un lugar donde la potencia computacional es puesta a prueba todos los días. Desde los años 80 se observa la implementación de soporte técnico en el mercado financiero, es así como en esta época en las casas de bolsa ya era permitido de manera electrónica a los inversores enrutar directamente ordenes limite y ordenes de mercado combinándolas automáticamente con plataformas comerciales. Las ordenes límite muestran una intención de comprar o vender e indican la cantidad de acciones y el precio al que el agente esta dispuesto a negociar. Durante el día, todos los pedidos se acumulan en el libro de ordenes límite (LOB) hasta encontrar una contra-parte para la ejecución o son cancelados por el agente que los envió. La contraparte se denomina orden de mercado, que es una orden para comprar o vender una cantidad de las acciones, que se ejecuta de inmediato al precio del mercado. Fue as como en el pasado los mercados, eran conducidos por agentes llamados creadores de mercado, su papel como comerciantes en los mercados de valores era la provisión de liquidez en la bolsa, citando precios de todo lo que esta dispuesto a comprar y vender de una cantidad especifica de activos. Por los años 90, las redes de comunicación electrónicas ofrecen nuevos lugares de comercialización rompiendo el monopolio de las bolsas centrales. Debido a que las plataformas de negociación utilizaban cada vez mas modelos electrónicos, los inversores debieron ajustarse a dichos cambios, invirtiendo en algoritmos con la finalidad que los ordenadores tuvieran buen manejo de los datos. En la ultima década los algoritmos de transacción tuvieron un gran desarrollo (AT) por sus siglas en ingles Algoritmic Trading), en la cual se utilizan algoritmos que generan automáticamente operaciones en el mercado en función de los parámetros de cotización que detecten. Así los ordenadores en función de parámetros predeterminados y variables de mercado actuales, trazan un mapa con dicha información en el que se determina: el momento adecuado de negociación, el precio y la cantidad. Orientando la división de ordenes a través del tiempo y a los lugares de mercado, y la elección de la estrategia de inversión en ordenes límite y de mercado; estos algoritmos son implementados en un tiempo bastante corto. Dentro de los algoritmos de transacción o transacción automatizada, se hallan las transacciones de alta frecuencia, o High Frequency Trading (''HFT" por sus siglas en ingles); HFT emplea sofisticados programas computacionales, que analizan datos sobre el mercado en busca de oportunidades de colocación que pueden abrir por unos segundos; este observa parámetros de mercado u otra información en tiempo real y automáticamente genera decisiones de negociación sin la intervención humana, convirtiéndose en una herramienta para los negociadores profesionales. El algoritmo de transacción (Algorithmic Trading AT) y el termino relacionado, alta frecuencia de transacción (High Frequency Trading HFT) generalmente se definen como el uso de algoritmos de computo para generar ordenes que son enviadas de manera automatizada a los mercados. La posibilidad de poder entrar a los mercados directamente y de realizar ordenes de posiciones en milisegundos, es una de las causas del rápido crecimiento del numero de negociaciones visto en los últimos años y de la extensión de plataformas de comercialización electrónicas a opciones, futuros, ETF'S (cambio de fondos negociados), divisas, y materias primas, pues inicialmente HFT fue desarrollado en el contexto de los mercados de renta variable. Todo esto ha llevado a que los intermediarios implementen HFT con el fin de brindar mayor rapidez en la ejecución, transparencia y seguridad, con la infraestructura tecnológica y operativa; haciéndolos cada vez mas competitivos; tal como lo muestra la consulta realizada por la firma Tabb Group en 2010 con la que estableció que de los comercios de renta variable el 56 % en los Estados Unidos y 38 % en Europa están compuestos de negociaciones de alta frecuencia. Los inversores que hacen uso de Transacciones de Alta Frecuencia HFT, tienen una posición relativamente favorable en términos de ventajas de velocidad sobre el resto de participantes del mercado; una ventaja informativa (rápido acceso y análisis de la información de mercado) y una ventaja de la velocidad de presentación de negociación (la transmisión de baja latencia de los pedidos y ágiles modificaciones en las decisiones de negociación anteriores). En los últimos años, con el crecimiento de los intercambios electrónicos, la disponibilidad de datos de alta frecuencia en el libro de ordenes es un terreno de juego justo donde varios agentes pueden enviar ordenes límite a los precios que ellos elijan. En este trabajo, se considera un agente que participa en el mercado de valores, por medio de algoritmos de transacciones de alta frecuencia, dicho agente es pequeño y no causa impactos en el precio de mercado. El objetivo del agente es maximizar la utilidad de los ingresos esperados en un horizonte corto de tiempo, que generalmente se toma un día, controlando su inventario (activos sostenidos), sujeto a que al final de la de negociación su inventario debe ser cero. En esta dinámica el agente esta expuesto a tres riesgos principales, que son el riesgo de inventario, el riesgo de selección adversa y el riesgo de ejecución. El riesgo de inventario es el riesgo que se asume al mantener una posición corta o larga en el activo riesgoso, como también se tiene incertidumbre en la ejecución de ordenes limite el agente solo tiene control parcial del inventario. El riesgo de selección adversa es el riesgo de un desvió desfavorable en el precio después que el agente a asumido una posición y el riesgo de ejecución es el riesgo que las ordenes límite no sean ejecutadas o lo sean parcialmente.

Abstract. During últimas décadas , with advances tecnológicos financial markets have transformación experienced significant , showing an increasing trend Más electrónica ; including a place where computing power is put to the test Everyday.