Mercado de deuda corporativa en Colombia: ¿alternativa de financiación o mecanismo de financiarización?

Abstract

Este documento tiene por objeto analizar el mercado de deuda corporativa de Colombia en el periodo 2006-2016, esto teniendo en cuenta las tendencias regionales y mundiales de financiación, y los ajustes macroeconómicos y regulatorios que se han llevado a cabo en el país para fomentarlo. Asimismo, se provee evidencia de que el mercado de deuda corporativa en Colombia no constituye una alternativa de financiación para las empresas del sector real y, por ende, no se configura como una herramienta de financiamiento de menor costo, estable y de mayor plazo; por el contrario, promueve la intermediación en la economía al brindar financiación, principalmente al sector financiero, lo cual evidencia una dinámica de financiarización. A través del análisis de regresión se muestra que el comportamiento de la cartera comercial no tiene un efecto estadísticamente significativo en la emisión de bonos, lo que muestra que los recursos que obtiene el sector financiero a través del mercado de renta fija no se destinan de forma significativa a la financiación de la inversión productiva de largo plazo y, por ende, no hay evidencia de que contribuya al crecimiento a través de este canal.

Abstract. The purpose of this document is to analyze the Colombian corporate debt market between 2006-2016, considering regional and global financing trends and the macroeconomic and regulatory adjustments that have been made in the country to promote it. It also provides evidence that the corporate debt market in Colombia does not constitute a financing alternative for companies in the real sector and, therefore, it is difficult for them to access lower cost, stable and longer term financing. This paper shows the corporate debt market increases the intermediation in the economy by providing financing, mainly to the financial sector, which evidences a financialization dynamic. The regression analysis shows that the behavior of the commercial portfolio does not have a statistically significant effect on the bond issue, which shows that the resources obtained by the financial sector with the use of the fixed income market are not used in a significant contribution to the financing of long-term productive investment and, therefore, there is no evidence that it contributes to economic growth through this channel.