Transmisión de la política monetaria en Colombia: Una aproximación TVP-VAR

Abstract

El presente trabajo de tesis pretende evaluar cómo ha cambiado el impacto de la política monetaria en Colombia durante el periodo 2000-2017, mediante el uso de un modelo de parámetros cambiantes de vectores autoregresivos (TVP-VAR). El estudio busca presentar como diversos choques internacionales y entornos económicos podrían promover o desincentivar los mecanismos de transmisión de la tasa de interés. Adicionalmente, se pretende comparar los resultados con los modelos VAR tradicionales y también incorporar la estimación de una ecuación de volatilidad estocástica dentro del TVP-VAR. Los principales resultados obtenidos en esta tesis son: i) la significancia estadística de la respuesta de las brechas de PIB, inflación y crédito ha mejorado en los últimos años frente a lo observado al inicio de la muestra, ii) la brecha de crédito es la que mayor impacto recibe ante choques monetarios, lo cual muestra la importancia del canal de crédito en la transmisión de la política monetaria en Colombia y iii) la reacción de la brecha de inflación ante choques monetarios es mayor en la actualidad, lo que refleja la mayor credibilidad del Banco de la República y la consolidación del esquema de inflación objetivo.

Abstract: This thesis evaluates changes in monetary policy impacts on Colombian economy during the period 2000-2017 by using a Vector Autoregressive model with time varying parameters(TVP-VAR). The model seeks to present how various international shocks and economic environments could promote or discourage interest rate transmission mechanisms. Additionally, a comparison between the TVP-VAR and the traditional VAR model is included and also a stochastic volatility equation is incorporated within the TVP-VAR model. The most outstanding results are: i) the statistical significance of the response of the GDP, inflation and credit gaps improved in recent years in comparison with the beginning of the sample, ii) the credit gap has the greatest impact on monetary shocks, which shows the importance of the credit channel in Colombia’s monetary policy transmission and iii) the inflation gap reaction to monetary shocks is greater today, which reflects the greater credibility of the Banco de la República and the consolidation of inflation targeting scheme.