Modelo de valoración de contratos en Derivex

Abstract

Desde el año 1994 el mercado eléctrico colombiano opera bajo una nueva estructura que permitió la apertura al Mercado Eléctrico Mayorista en Colombia (MEM) y la creación de la Bolsa de Energía. Esta reestructuración creó un ambiente competitivo en el que los agentes se enfrentan a nuevos desafíos por las nuevas reglas del mercado y se exponen a la incertidumbre asociada al precio futuro de la electricidad que se caracteriza por tener una alta volatilidad. Con el fin de mitigar la exposición al riesgo de los agentes del mercado se crean los mercados de derivados eléctricos que cuentan con una estructura similar a la de los mercados financieros. Colombia no es ajeno a esta situación y en el 2010 se crea el Mercado de Derivados Estandarizados de Commodities Energéticos Derivex, en el cual se pueden negociar contratos de futuros de electricidad que comprometen a las partes a cumplir sus obligaciones de compra o venta en una fecha futura a un precio establecido. Diferentes aproximaciones se han desarrollado en la teoría financiera para valorar los contratos de futuros; sin embargo, estas metodologías no pueden ser aplicadas en los mercados eléctricos por la complejidad que exhibe la serie de precios de la electricidad la cual determina la decisión de comprar o vender el contrato. En consecuencia, los agentes del mercado no cuentan con un soporte teórico para construir una estrategía de cobertura que les permita mitigar los riesgos asociados a las fluctuaciones del precio de la electricidad y maximizar sus beneficios económicos. Este trabajo presenta un modelo de valoración para los contratos de futuros de Derivex compuesto por un modelo de árboles de decisión y un modelo de simulación del precio de la electricidad en la Bolsa de Energía. Los resultados obtenidos demuestran que es posible realizar el cubrimiento del riesgo de la Bolsa de energía a partir del modelo propuesto. El modelo desarrollado permite incorporar las expectativas del analista sobre el crecimiento de la demanda y la evolución de la hidrología. (Texto tomado de la fuente)

Since 1994, the electricity market in Colombia operates under a new structure that allowed the opening of the Wholesale Electricity Market (WEM) and the creation of the spot market. This restructure created a competitive environment in which agents face new challenges due to new market rules, and are exposed to the uncertainty associated with the future price of electricity, which is characterized by high volatility. In order to mitigate the risk exposure of market agents, electricity derivatives markets are created, counting with a structure similar to that of financial markets. Colombia is not unfamiliar with this situation and in 2010 the Standardized Derivatives Market of Energy Commodities DERIVEX was created, in which electricity futures contracts can be negotiated, committing the parties to fulfill their purchase and sale obligations on an agreed date and price. Different approaches were developed in financial theory to value futures contracts; however, these methodologies cannot be applied in the electricity markets due to the complexity exhibited by the series of electricity prices, which determines the decision to buy or sell the contract. Consequently, market agents do not have theoretical support to build a hedging strategy that allows them to mitigate the risks associated with fluctuations in the price of electricity and maximize their economic benefits. This paper presents a valuation model for Derivex futures contracts composed of a decision tree model and a simulation model of the price of electricity on the spot market. The results obtained show that it is possible to hedge the risk of the electricity spot market from the proposed model. The developed model allows incorporating the analyst's expectations regarding demand growth and the evolution of hydrology.