Una aproximación metodológica para la valoración de opciones de aplazamiento de proyectos de generación de energía solar fotovoltaica

Abstract

Esta tesis doctoral propone una aproximación metodológica para valorar la opción real de aplazamiento en proyectos de generación de energía solar fotovoltaica en Colombia, considerando la alta incertidumbre asociada al entorno eléctrico nacional. A diferencia del enfoque tradicional basado en el Valor Presente Neto, se incorpora explícitamente la flexibilidad de decidir el momento óptimo de inversión mediante simulación estocástica y técnicas avanzadas de valoración. El desarrollo metodológico se estructura en cuatro etapas. Primero, se identifican las variables más relevantes para la rentabilidad del proyecto a partir de un análisis de sensibilidad determinístico. Luego, se construye un sistema de simulación jerárquico que representa la dinámica de largo plazo de variables clave como el precio de electricidad, la irradiancia, los aportes hídricos y la demanda. En tercer lugar, se formula una metodología de valoración basada en el método Least Squares Monte Carlo (LSMC), adaptada a las condiciones del contexto colombiano. Finalmente, se aplica esta metodología a un caso real de un parque solar de 100 MW en La Guajira. Los resultados muestran que el valor de la opción de aplazamiento puede superar significativamente al VPN tradicional, especialmente en escenarios de alta incertidumbre. La metodología desarrollada permite cuantificar el valor económico de la flexibilidad de esperar, identificar umbrales críticos de ejercicio, y mejorar la calidad de las decisiones de inversión. Así, se aporta un marco integral para valorar proyectos energéticos en contextos donde la incertidumbre, la irreversibilidad y la flexibilidad son factores determinantes. (Tomado de la fuente)

This doctoral dissertation proposes a methodological framework to value the real option to defer investment in solar photovoltaic (PV) generation projects in Colombia, under conditions of high structural uncertainty. Unlike traditional approaches based on Net Present Value, the proposed method explicitly incorporates managerial flexibility to choose the optimal timing of investment through stochastic simulation and advanced real options valuation techniques. The methodological development is structured into four main stages. First, a deterministic sensitivity analysis identifies the variables with the greatest impact on project profitability. Second, a hierarchical simulation system is built to represent the long-term dynamics of key variables such as electricity prices, solar irradiance, hydrological inflows, and electricity demand. Third, an enhanced version of the Least Squares Monte Carlo (LSMC) method is formulated, tailored to the specific conditions of the Colombian electricity market. Finally, the methodology is applied to a real case study: a 100 MW solar PV project located in La Guajira. Results show that the value of the deferral option can significantly exceed the traditional NPV, especially under high uncertainty. The proposed methodology quantifies the economic value of waiting, identifies critical investment thresholds, and provides a structured framework for decision-making under uncertainty. This approach offers a novel and robust contribution to the real options literature, enabling more informed investment decisions in renewable energy projects where irreversibility, volatility, and flexibility play a central role.