Análisis del contagio financiero en América Latina, una aproximación a partir de la volatilidad en las tasas de interés y los mercados de valores (1993-2013)

Abstract

Esta investigación busca determinar si existió contagio financiero proveniente de la Crisis Subprime y la Crisis europea de 2011, a través de modelos heterocedásticos ARMA- GJR GARCH y DCC-MGARCH, tomando como muestra cuatro países latinoamericanos (Colombia, Perú, Chile y México), con datos diarios de tasas de interés a corto plazo e índices Bursátiles. Los resultados del modelo DCC-MGARCH muestran que existió un aumento en la correlación dinámica de los índices bursátiles respecto al S and P500 entre el periodo precrisis (3 de julio de 2001 hasta el 14 de septiembre de 2008) y el periodo de crisis hipotecaria (15 de septiembre de 2008 y el 31 de diciembre de 2009). De igual forma se dio un aumento en la correlación dinámica de los índices frente al S and P500 para el periodo de la crisis europea (31 de octubre al 10 de abril de 2014) respecto al periodo de precrisis (1 de enero de 2010 al 30 de octubre de 2011). Por último, se validaron los resultados del modelo multivariado a través de la prueba de Kolmogorov-Smirnov, la cual permite afirmar que existió contagio financiero para los países latinoamericanos producto de la crisis subprime y la crisis europea.

Abstract This research seeks to determine if there was financial contagion from the Subprime Crisis and the European Crisis of 2011, taking a sample of four Latin American countries (Colombia, Peru, Chile, and Mexico), and using ARMA-GJR GARCH and DCC-MGARCH heteroscedastic models, with daily data Short-term interest rates and stock indexes. The results of the DCC-MGARCH models shows that there was an increase in the dynamic correlation of the stock indices with respect to the S and P500 between the pre-crisis period (July 3, 2001 to September 14, 2008) and the subprime crisis period (September 2008 and 31 December 2009). Similarly, there was an increase in the dynamic correlation of the indices against the S and P500 for the period of the European crisis (31 October to 10 April 2014) compared to the pre-crisis period (1 January 2010 to 30 October of 2011). Finally, the results of the multivariate model were validated through the Kolmogorov-Smirnov test, which allows us to affirm that financial contagion existed for Latin American countries as a result of the subprime crisis and the European crisis.