Aplicación de la ley de Thirlwall bajo el enfoque del ciclo de negocios

Abstract

El objetivo de este documento es analizar las implicaciones del ciclo económico colombiano sobre el modelo de restricción de balanza de pagos siguiendo la metodología utilizada por Garcimartin, Kvedaras y Rivas (2016). El enfoque de la ley de Thirlwall señala que en el largo plazo la economía se ajusta a la tasa de crecimiento compatible con la restricción de balanza de pagos, no obstante, no plantea una relación con la dinámica del ciclo económico en el corto plazo. El desarrollo teórico utilizado permite identificar dentro de la lógica del modelo dos factores que generan el ciclo económico: los flujos de capital y los choques comerciales. Para mejorar la estimación y conocer el efecto de las entradas de capital sobre las exportaciones, se incluye la acumulación de capital en los sectores transables como una restricción de oferta. Los resultados muestran que, en el corto plazo, los flujos de capital tienden a financiar las importaciones y reducen levemente las exportaciones. Por su parte, el análisis de varianza relativa entre los factores del ciclo económico sugiere a los choques comerciales como el componente principal de las fluctuaciones del ciclo económico en las primeras décadas de análisis, posteriormente, en los años previos a la apertura económica es el componente de los flujos de capital el que contribuye más a la fluctuación del ciclo económico.

The objective of this document is to analyze the implications of the business cycle on balance-of-payments constrained model following the methodology proposed by Garcimartin, Kvedaras and Rivas (2016). The approach of Thirlwall's law is that in the long term the economy adjusts to the growth rate compatible with the balance of payments restriction. However, it does not propose a relationship with the dynamics of the economic cycle in the short run. The theoretical model used allows to identify within the logic of the model two factors that generate the economic cycle: capital flows and trade shocks. To improve the estimation and to know the effect of capital inflows on exports, capital accumulation in tradable sectors is included as a supply restriction. The results show that, in the short term, capital flows tend to finance imports and slightly reduce exports. On the other hand, the analysis of relative variance among business cycle factors suggests trade shocks as the main component of business cycle fluctuations in the first decades of analysis, then, in the years prior to economic opening, the component of capital flows contributes most to the business cycle fluctuation.