Eficacia del mercado de capitales colombiano en la determinación del valor de las empresas que cotizan en bolsa

Abstract

La formación de precios de acciones en el mercado de valores responde, como en cualquier otro mercado, a la ley de oferta y demanda. Los precios de los activos financieros se determinan por el cruce de voluntades, de la parte vendedora con la parte compradora, y cuando en el proceso de negociación se encuentra el precio de transacción, se formaliza el mercado.

La presencia de dos fuerzas que determinan el precio de los activos, no implica que las decisiones se hayan tomado teniendo en cuenta la mayor información disponible, o que todos los agentes dispusieran de las herramientas para tomar las decisiones. Es posible pensar que estas decisiones de inversión se llevaron a cabo a partir de información incompleta, o que no toda fue contemplada.

De la misma forma, la posición de los agentes en el mercado puede generar distorsiones en la formación de precios, sin que esto implique que el precio final no se pueda considerar un precio de mercado.

En este sentido, el interés es analizar empíricamente, y desde el punto de vista de la teoría de eficiencia de mercado, si los precios responden a la formación de expectativas de los agentes, o, por el contrario, sus decisiones son neutrales en la determinación de los precios del mercado, situación que justifica el desarrollo de este trabajo. Esto es crucial, puesto que la aceptación de precios justos, tal y como los proporciona el mercado, se convierten en la fuente para la valoración de empresas, toma de decisiones gerenciales y de inversión.

Se decidió evaluar formalmente la eficiencia de mercado, utilizando herramientas estadísticas. A partir del resultado, se podrá decir si en los términos aquí presentados el mercado se considera o no un mercado eficiente, teniendo en cuenta la representación teórica de Fama y otros.

La importancia de este trabajo es brindar al lector una herramienta adicional de análisis, con la que pueda abrir un mayor espectro práctico a la hora de determinar las decisiones de inversión.

The formation of share prices in the stock market responds, as in any other market, to the law of supply and demand. Asset prices finances are determined by the crossing of wills, of the selling party with the buyer, and when in the negotiation process the price of transaction, the market is formalized.

The presence of two forces that determine the price of assets does not imply that decisions have been made taking into account the best information available, or that all agents had the tools to make decisions. It is possible to think that these investment decisions were carried out from incomplete information, or that not all was considered.

In the same way, the position of the agents in the market can generate distortions in price formation, without this implying that the final price is not can consider a market price.

In this sense, the interest is to analyze empirically, and from the point of view of the theory of market efficiency, if prices respond to the formation of expectations of the agents, or, conversely, their decisions are neutral in the determination of market prices, a situation that justifies the development of this job. This is crucial, since the acceptance of fair prices, such as the provides the market, they become the source for the valuation of companies, take management and investment decisions.

It was decided to formally evaluate market efficiency, using tools statistics. From the result, it can be said whether in the terms presented here the market is considered an efficient market or not, taking into account the representation theoretical Fama and others.

The importance of this work is to provide the reader with an additional tool of analysis, with which you can open a greater practical spectrum when determining the investment decisions.