Crisis financieras sistémicas en economías emergentes: un estudio empírico del papel de la política monetaria y la política financiera

Abstract

Este trabajo estudia el impacto de variables de política monetaria y de política financiera en la probabilidad de que un país emergente experimente una crisis financiera sistémica. Haciendo uso de la información de 27 países emergentes para el periodo 1993 – 2013, modelos logit indican que la tasa de política monetaria no tiene un rol significativo en la prevención de crisis, mientras que el incremento del crédito al sector privado si lo tiene. Por su parte, mayores exigencias en el capital regulatorio, así como restricciones más fuertes sobre los conglomerados financieros también van en favor de la estabilidad financiera; no obstante, su relevancia se debilita cuando se acompaña con variables de política monetaria y macroeconómicas. De manera contraria, niveles menores de concentración bancaria o mayores restricciones a las actividades de los bancos incrementan la vulnerabilidad de sufrir una crisis. Estos resultados justifican el diseño de esquemas macroprudenciales, tal y como lo reflejan las lecciones de la última crisis financiera internacional. Se formulan recomendaciones técnicas para fortalecer la política macroprudencial en Colombia, con el fin de que se mitiguen los riesgos asociados al sistema financiero y al comportamiento del crédito.

Abstract This work studies the impact of monetary and financial policy variables in the likelihood of an emerging country facing a systemic financial crisis. Using data from a sample of 27 emerging countries over the period 1993 – 2013, logit models indicate the irrelevance of the monetary policy rate for preventing crisis occurrence while an increase in credit to private sector appear as an important determining factor for crisis. Meanwhile, higher regulatory capital standards and restrictions over financial conglomerates act in favor of financial stability; however, its importance decreases when and monetary policy and macroeconomic variables are included. On the other hand, lower banking concentration and higher restrictions over banking activities might result in an increase of crisis probability. Evidenced results justify the design of macruprudential schemes aiming for financial stability as can be inferred from the lessons of the recent financial crisis. Finally, this document formulates some technical recommendations in order to strengthen macroprudential policy in Colombia looking for mitigate risks derived from the financial system and the credit behavior.