Efectos de la Política Monetaria sobre la estabilidad del sistema financiero en el contexto del riesgo de mercado de la deuda pública doméstica en Colombia: evidencia empírica desde un análisis estructural

Abstract

El presente documento busca conocer para Colombia el efecto de la Política Monetaria sobre las tasas de rendimiento y la valoración de portafolios de deuda pública, y sobre el indicador de riesgo de mercado de manera estructural, controlando e incorporando relaciones con otras variables macroeconómicas. Para ello, se modelan dos sistemas estructurales, evaluando datos mensuales del período 2003 a 2017, a través de la metodología SVAR que permite conocer las relaciones causales contemporáneas entre distintas variables, y se realiza un análisis de efectos dinámicos mediante las funciones impulso – respuesta (FIR). Los resultados sugieren que la Política Monetaria en Colombia sí tiene cierta incidencia sobre la tasa de rendimiento de TES, mediante la tasa de interés y el control de la inflación. Así mismo, los resultados indican que esta incidencia sobre las tasas de rendimiento de TES repercute negativamente en la tasa de ganancias patrimoniales de los Bancos y las Administradoras de Fondos de Pensiones - AFP (tomadas como referentes para el estudio) y en el ponderador de riesgo de mercado de los títulos de deuda pública.

Abstract: This paper describes for Colombia the effect of the Monetary Policy over the yield rate, valuation of public debts’ portfolios, and the rate of market risk in a structural approach, controlling links between yield rate with another macroeconomics variables. In order to achieve this aim, was modelled on two structural systems, in asses at monthly data from 2003 to 2017, throught of SVAR metodology which allow to know the contemporary relationships between different variables, and was made an analysis of dynamics effects with Impulse – Response Functions (IRF). The results show that the Monetary Policy has certains incidence over the treasury securities’ yield for the pass – through of interest rate and for the inflation control. Likewise, the results indicate that effect over the yield curve has a negative effect on the rate of capital gains of Banks and Pensions Funds (taken as referents for the study) and the weighted of market risk of public debt securities.