Análisis del precio de las acciones respecto al costo de capital aplicado a compañias del sector financiero que cotizan en la bolsa de valores de Colombia

Abstract

El costo promedio ponderado de capital (CPPC) "es la tasa requerida de rendimiento de una empresa" (Besley and Brigham, 2003). Si una empresa disminuye su CPPC aumentan los proyectos que ella puede desarrollar y que le generaran valor, esto la hará más atractiva para los inversionistas y por ende, debería aumentar el precio de la acción, esta es la teoría. Pero, ¿Ocurre esto en el mercado colombiano? El objetivo de este trabajo de grado es verificar si en el mercado colombiano, cuando las empresas cambian su CPPC, dicho cambio se refleja en el precio de las acciones. Para realizar esta tarea se seleccionan 6 bancos que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia y que han emitido acciones ordinarias; para los años del 2005 a 2014, se les calcula su CPPC y se compara con la variación en el precio de la acción. Previo al cálculo del CPPC se utiliza el CAPM para estimar el costo del patrimonio; esta tarea se realiza con valores del mercado Colombiano y con valores traídos del mercado de Estados Unidos. Adicionalmente, se utiliza información contable, de los bancos, para estimar el costo de deuda, la deuda; el patrimonio se estima con precios del mercado, para cada uno de los años de estudio. Finalizado el proceso de cálculo se comparan la variación en el CPPC y la variación en el precio de las acciones y no se aprecia la previsión teórica, en la mayoría de los años, para todos los bancos, el comportamiento del precio de la acción no refleja el cambio en el costo promedio ponderado de capital del banco. No se puede concluir que la teoría esté errada, simplemente, que el precio de una acción es el resultado de múltiples variables, una de ellas es la variación en el CPPC, pero el impacto que tiene esta variable es muy pequeño y no determinante de la variación del precio de la acción.

Abstract. The weighted average cost of capital (WACC) "is the required rate of return of a company" (Besley and Brigham, 2003). If a company reduces its WACC, the number of projects that this may develop can increase and generate value. Therefore, in theory, this will make it more attractive for investors and thus should increase the share price. But, does this happen in the Colombian market? The aim of this degree work is to verify whether in the colombian market, when companies change their WACC, this change is reflected in the share price. To perform this task, six banks listed on the Colombia Stock Exchange and that have issued ordinary shares were selected; for the years of 2005 to 2014, their WACC is calculated and compared with the variation of the share price. Prior to the calculation of the WACC the CAPM is used to estimate the cost of equity; this task is performed with Colombian market values and values brought from the US market. In addition, bank accounting information is used to estimate the debt and the cost of debt; equity is estimated with market prices for each one of the years of the study. After the process of calculating the variation in WACC and variation in the share Price, both are compared and theoretical forecast isn’t appreciated, in most of the years, for all banks. The behavior of the share price doesn’t reflect the change in the weighted average cost of capital of the bank. It cannot be concluded that the theory it’s wrong, simply that the price of a stock is the result of multiple variables, one of them is the variation in the WACC, but the impact that this variable has is very small and not determinative of the change in share price.