Decisiones de inversión por medio de opciones reales para el sector de hidrocarburos

Abstract

La economía colombiana se vio afectada por la crisis de la caída de los precios del petróleo en 2014, su crecimiento en el PIB pasó del 4,9% en 2013 a un crecimiento de 2% en 2016, Esta dependencia de la economía colombiana al desempeño de la industria de hidrocarburos incentiva esta investigación. Este trabajo explora como la metodología de opciones reales permite por un lado estimar la volatilidad asociada a variables de incertidumbre como los precios del petróleo, las reservas de los yacimientos, el capex y Opex de los proyectos de inversión y por otro lado permite valorar la flexibilidad que tiene la gerencia para cambiar las decisiones durante la vida de los proyectos. El modelo aplica las opciones de elegir, esperar, expandir, abandonar y opción compuesta, con la metodología de árboles binomiales y simulando los precios del petróleo con el proceso estocástico de reversión a la media, para un campo de producción que tiene un contrato de operación con un socio. Los resultados sugieren realizar la compra de la participación del socio, ejercer la opción de expansión hasta la inyección de agua y esperar para ejecutar la expansión de inyección de químico. Este modelo arroja un mayor valor que el hallado con VPN y cumple con el requisito de rentabilidad de la empresa, lo cual implica que la decisión de inversión de la misma cambia según la metodología usada.

Abstract The colombian economy was affected by the crisis of oil prices in 2014. Its GDP growth went from 4.9% in 2013 to 2% in 2016. The dependence of the colombian economy on the performance of the hydrocarbon industry encourages this research. On the one hand, this paper explores how the real options methodology allows to estimate the volatility associated with uncertainty variables such as oil prices, reservoir reserves, as well as the capex and opex of the investment projects. On the other hand, it allows to value the flexibility the management has to change the decisions during the project’s life. The model implements options of choose, wait, expand, abandon and compound options for a production field that has an operating contract with a partner, using the binomial tree methodology and simulating oil prices with stochastic process of mean reversion. The results suggest buying the partner’s share, execute the expansion option until the water injection phase and wait to execute the chemical injection expansion. This model shows a higher value than found with NPV methodology and fulfill the company´s profitability requirement. This implies that the Company’s investment decision changes according to the methodology used for the analysis.