Los efectos de la desregulación del sistema financiero de Estados Unidos sobre los flujos de capital y la inestabilidad financiera colombiana

Abstract

Este trabajo se pregunta por los efectos que tuvo la desregulación de la cuenta de capitales en Estados Unidos sobre la estabilidad financiera en Colombia en el periodo 1970-1990, en el que esta estaba fuertemente desregulada, mientras que la de Colombia no. Utilizando como marco teórico la hipótesis de inestabilidad financiera de Minsky, en contraste con la hipótesis de los mercados eficientes del pensamiento más convencional; por medio de la metodología VAR se examinó el efecto que la desregulación de la cuenta de capitales en Estados Unidos tuvo sobre la estabilidad financiera en Colombia. No se encontraron efectos directos -por vía del ICC-, mientras que los efectos indirectos por vía de expectativas son muy difusos. Lo anterior no permite concluir de forma clara la existencia de algún efecto significativo, en línea con la literatura que afirma que para la existencia de estos efectos debe haber un proceso previo de desregulación de la cuenta de capitales local, así como con lo propuesto por la HIF en cuanto a que las crisis financieras son predominantemente consecuencia de dinámicas endógenas y no de choques externos.

This paper inquiresabout the effects of capital account deregulation in the United States on financial stability in Colombia in the period 1970-1990, when the latter was strongly deregulated, while Colombia's was not. Using Minsky's financial instability hypothesis as a theoretical framework, in contrast to the efficient markets hypothesis of more conventional thinking, the effect of capital account deregulation in the United States on financial stability in Colombia was examined by means of the VAR methodology. No direct effects -through the PQI- were found, while the indirect effects through expectations are very diffuse. This does not allow us to clearly conclude the existence of any significant effect, in line with the literature that states that for the existence of these effects there must be a previous process of deregulation of the local capital account, as well as with the proposal of the HIF that financial crises are predominantly a consequence of endogenous dynamics and not of external shocks.